Разработка мер по выводу предприятия из кризисного финансового состояния

ликвидности и чистый оборотный капитал);

. коэффициенты деловой активности или эффективности использования

ресурсов (оборачиваемость активов, оборачиваемость дебиторской

задолженности, оборачиваемость материально - производственных

запасов и длительность операционного цикла);

. коэффициенты рентабельности (рентабельность всех активов

предприятия, рентабельность реализации, рентабельность собственного

капитала);

. коэффициенты структуры капитала (коэффициент собственности,

коэффициент финансовой зависимости, коэффициент защищенности

кредиторов);

. коэффициенты рыночной активности (прибыль на одну акцию, балансовая

стоимость одной акции, соотношение рыночной цены акции и ее

балансовой стоимости, доходность акции и доля выплаченных

дивидендов).

Важным инструментом финансового менеджмента является не только анализ

уровня и динамики основных коэффициентов в сравнении с определенной базой,

считает автор, но и определения оптимальных пропорций между ними с целью

разработки наиболее конкурентоспособной финансовой стратегии.

Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных

средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность

последнего. Предприятие, использующее только собственные средства,

ограничивает их рентабельность примерно двумя третями экономической

рентабельности. Предприятие, использующие кредит, увеличивает либо

уменьшает рентабельность собственных средств, в зависимости от соотношения

собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки.

Тогда и возникает эффект финансового рычага.

[pic] ,

где: ЭР - экономическая рентабельность, равная отношению прибыли до выплаты

процентов и налогов к активам; СРСП – среднерасчетная ставка процента; ЗС

– заемные средства; СС – собственные средства.

То есть для того, чтобы повысить рентабельность собственных средств,

предприятие должно регулировать соотношение собственных и заемных средств.

Большое внимание Е.С.Стоянова уделяет операционному анализу,

называемому также анализом "издержки-объем-прибыль", - отражающим

зависимость финансовых результатов бизнеса от издержек и объемов

производства/сбыта.

Ключевыми элементами операционного анализа служит: операционный рычаг,

порог рентабельности и запас финансовой прочности.

Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение

выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. В

практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага

применяют отношение валовой маржи (результата от реализации после

возмещения переменных затрат) к прибыли(.

Порог рентабельности – эта такая выручка от реализации, при которой

предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибыли. Вычислив

порог рентабельности, получаем пороговое (критическое) значение объема

производства – ниже этого количества предприятию производить не выгодно:

обойдется себе дороже. Пройдя порог рентабельности, фирма имеет

дополнительную сумму валовой маржи на каждую очередную единицу товара.

Наращивается и масса прибыли.

Разница между достигнутой фактической выручкой от реализации и порогом

рентабельности составляет запас финансовой прочности.

Так как в данной работе не используются элементы операционного анализа,

то нет смысла более подробно останавливаться на выше описанном методе.

В статье КЭН М.И.Литвина(, рассматриваются некоторые возможности

применения матричных методов оценки и анализа финансовых показателей,

увязанных с действующей формой бухгалтерского баланса.

Как известно, матричная модель представляет собой прямоугольную

таблицу, элементы которой отражают взаимосвязь объектов. Она очень удобна

для финансового анализа, поскольку является простой и наглядной формой

совмещения разнородных, но взаимосвязанных экономических явлений.

Бухгалтерский баланс предприятия можно представить как матрицу, где по

горизонтали расположены статьи актива (имущество), а по вертикали – статьи

пассива (источники средств). Размерность матрицы бухгалтерского баланса

может соответствовать количеству статей по активу и пассиву баланса 42х35,

но для практических целей вполне достаточно размерности 10х10 по

сокращенной форме баланса.

В матрице баланса необходимо выделить четыре квадрата по следующей

схеме:

|Актив |Пассив |

|Внеоборотные средства |Собственный капитал |

|Оборотные средства |Обязательства |

При составлении сокращенной формы баланса следует не только

сгруппировать его статьи, но и исключить из сумм уставного и добавочного

капитала статьи актива баланса "Расчеты с учредителями" и "Убытки прошлых

лет и отчетного года". Понадобятся также данные из отчета о финансовых

результатах и их использовании.

На основе выше перечисленных отчетных данных, надо составить четыре

аналитические таблицы:

1. Матричный баланс на начало года.

2. Матричный баланс на конец года.

3. Разностный (динамический) матричный баланс за год.

4. Баланс денежных поступлений и расходов предприятия.

Матричные балансы предприятия составляются по единой методике. Первые

два баланса носят статический характер и показывают состояние средств

предприятия на начало и конец года. Третий баланс отражает динамику –

изменение средств предприятия за год (наиболее пригоден для аналитических и

прогнозных расчетов).

Правила составления матричной модели для первых трех балансов не

сложны.

1. Выбирается размер матрицы, статьи актива отражаются по горизонтали

матрицы, статьи пассива – по вертикали.

2. Заполняется балансовая строка и графа матрицы в точном соответствии

с данными бухгалтерского баланса.

3. Последовательно, начиная с первой строки актива баланса,

подбираются источники средств, находящиеся в распоряжении

предприятия (см. табл. 1).

4. Проверяются все балансовые итоги по горизонтали и вертикали матрицы

(таблица 2).

Наиболее ответственным является третий этап составления матрицы –

подбор источников средств, находящихся в распоряжении предприятия. Здесь

следует исходить из круга финансовых прав и полномочий предоставленных

предприятию, экономической природы внеоборотных и оборотных, собственных и

заемных средств, хозяйственной целесообразности.

Таблица 2

|Статьи актива баланса |Источники средств (статьи пассива) |

|Внеоборотные средства. |

|Основные средства и нематериальные |уставный и добавочный капитал; |

|активы. |долгосрочные кредиты и займы; |

| |фонды накопления и нераспределенная|

| |прибыль. |

|Капитальные вложения. |долгосрочные кредиты и займы; |

| |уставный и добавочный капитал; |

| |фонды накопления и нераспределенная|

| |прибыль. |

|Долгосрочные финансовые вложения. |уставный и добавочный капитал; |

| |фонды накопления и нераспределенная|

| |прибыль. |

|Оборотные средства. |

|Запасы и затраты. |уставный и добавочный капитал |

| |(остаток); |

| |резервный капитал; |

| |фонды накопления и нераспределенная|

| |прибыль (остаток); |

| |краткосрочные кредиты и займы; |

| |кредиторы; |

| |фонды потребления и резервы. |

|Дебиторы. |кредиторы; |

| |краткосрочные кредиты и займы. |

|Краткосрочные финансовые вложения. |резервный капитал; |

| |кредиторы; |

| |фонды потребления и резервы. |

|Денежные средства. |резервный капитал; |

| |фонды накопления и нераспределенная|

| |прибыль; |

| |кредиты и займы; |

| |фонды потребления и резервы. |

Можно предложить следующий вариант подбора средств (таблица 3). Подбор

источников средств проводится в названной последовательности и в пределах

остатка средств.

Таблица 3

Матричный баланс предприятия

|Иммобилизованные |F |Источники собственных |ИС |

|Мобильные средства |Ra |Кредиты и заемные |К |

|Запасы и затраты |Z |Долгосрочные кредиты и |КТ |

|Дебиторская |ra |Краткосрочные кредиты и |Кt |

|Денежные средства и |Д |Кредиторская |RP |

|Баланс |В |Баланс |B |

Для полного отражения разных видов источников (собственных средств,

долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов) в формировании запасов и

затрат используются следующие показатели:

1. Наличие собственных оборотных средств.

Определяется как разница величины источников собственных средств и

величины основных средств и вложений (внеоборотных активов):

ЕС = ИС – F ,

где: ЕС — наличие собственных оборотных средств;

ИС — источники собственных средств (итог разд.IV

«Капитал и резервы»);

F — основные средства и вложения (итог разд.I баланса

«Внеоборотные активы»).

2. Наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных

источников для формирования запасов и затрат.

Определяется как сумма собственных оборотных средств и долгосрочных

кредитов и займов:

ЕT = ЕC + КT =(ИC + КT)- F ,

где: ЕT — наличие собственных оборотных средств и

долгосрочных заемных источников для формирования

запасов и затрат;

КТ — долгосрочные кредиты и заемные средства (итог

разд.V баланса «Долгосрочные пассивы»).

3. Общая величина основных источников средств для формирования запасов

и затрат.

Рассчитывается как сумма собственных оборотных средств, долгосрочных и

краткосрочных кредитов и займов:

Е? = ЕТ + Кt = (ИC + KT + Кt)- F ,

где: Е? — общая величина основных источников средств для

формирования, запасов и затрат;

Кt — краткосрочные кредиты и займы (итог разд.VI

баланса «Краткосрочные пассивы»).

На основе этих трех показателей, характеризующих наличие источников,

которые формируют запасы и затраты для производственно-хозяйственной

деятельности, рассчитываются величины, дающие оценку размера

(достаточности) источников для покрытия запасов и затрат:

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:

±ЕС = ЕС – Z ,

где: Z — запасы и затраты (стр.211 + стр.220 разд.II баланса

«Оборотные активы»).

2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных и долгосрочных

заемных источников формирования запасов и затрат:

±EТ = EТ – Z =(EС + KТ)-Z.

3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников

для формирования запасов и затрат:

±E? = E? – Z =(EС + KТ + Kt)-Z ,

Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования

(±ЕС; ±EТ; ±E?). Являются базой для классификации финансового положения

предприятия по степени устойчивости.

При определений типа финансовой устойчивости следует использовать

трехмерный (трехкомпонентный) показатель:

[pic],

где: x1 = ±ЕС;

x2 = ±EТ;

x3 = ±E?.

Функция S(x) определяется следующим образом:

[pic]

Выделяются четыре основных типа финансовой устойчивости предприятия

(табл. 6):

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния.

Определяется условиями:

±ЕС[pic]0;

±EТ[pic]0;

±E?[pic]0.

Трехмерный показатель [pic]=(l; 1; l).

Абсолютная устойчивость финансового состояния показывает, что запасы и

затраты полностью покрываются собственными оборотными средствами.

Предприятие практически не зависит от кредитов. Такая ситуация относится к

крайнему типу финансовой устойчивости и на практике встречается довольно

редко. Однако ее нельзя рассматривать как идеальную, так как предприятие не

использует внешние источники финансирования в своей хозяйственной

деятельности.

2. Нормальная устойчивость финансового состояния.

Определяется условиями:

±ЕС запасы и затраты не покрываются собственными оборотными средствами

(ЕС). На начало года на покрытие запасов и затрат не хватало 73,62%

собственных оборотных средств ((5398:3109)·100%), к концу года —

48,31%;

> главная причина сохранения кризисного финансового положения

предприятия — это превышение темпов роста запасов и затрат над

ростом источников формирования: общая величина источников

формирования (E?) снизилась на 5,15%, собственные оборотные средства

уменьшились на 7,91%, а стоимость запасов и затрат снизилась на

21,34%;

> негативным моментом является неудовлетворительное использование

предприятием внешних заемных средств. Долгосрочные кредиты и займы

не привлекаются. Краткосрочные обязательства представлены в

отчетности лишь кредиторской задолженностью, но она снизилась за

анализируемый период на 3,59%, т. е. администрация предприятия не

желает, не умеет или не может использовать заемные средства для

производственно-хозяйственной деятельности;

> у предприятия наблюдается недостаток собственных оборотных средств,

что свидетельствует о нехватке их в хозяйственной деятельности для

покрытия запасов. Необходимо увеличение уровня собственных оборотных

средств.

На рис. 4 и рис. 5 показаны изменения относительных объемов собственных

оборотных средств, запасов и затрат предприятия за отчетный период.

Одна из основных характеристик финансово-экономического состояния

предприятия — степень зависимости от кредиторов и инвесторов. Владельцы

предприятия заинтересованы в минимизации собственного капитала и в

максимизации заемного капитала в финансовой структуре организации. Заемщики

оценивают устойчивость предприятия по уровню собственного капитала и

вероятности банкротства.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется состоянием

собственных и заемных средств и анализируется с помощью системы финансовых

коэффициентов. Информационной базой для расчета таких коэффициентов

являются абсолютные показатели актива и пассива бухгалтерского баланса.

Анализ проводится посредством расчета и сравнения полученных значений

коэффициентов с установленными базисными величинами, а также изучения

динамики их изменений за определенный период.

Базисными величинами могут быть:

- значения показателей за прошлый период;

- среднеотраслевые значения показателей;

- значения показателей конкурентов;

- теоретически обоснованные или установленные с помощью экспертного

опроса оптимальные или критические значения относительных

показателей.

[pic]

Рис. 4. Динамика относительных объемов

собственных оборотных средств

предприятия за отчетный период

[pic]

Рис. 5. Динамика относительных объемов

запасов и затрат предприятия

за отчетный период

Оценка финансовой устойчивости предприятия проводится с помощью

достаточно большого количества относительных финансовых коэффициентов

(табл. 8).

Расчет и анализ относительных коэффициентов (показателей) существенно

дополняет оценку абсолютных показателей финансовой устойчивости

предприятия. На основании данных табл. 9 можно сделать вывод, что

финансовая независимость предприятия высока. Это подтверждается высокими

значениями коэффициентов автономии (Кa) и соотношения заемных и собственных

средств (КЗ/С). Несмотря на незначительное уменьшение имущественного

потенциала предприятия на 0,33%, у него неустойчивое финансовое положение.

Наблюдается снижение коэффициента маневренности (КМ). За отчетный период он

упал на 8,59%, и на конец года его значение составило 0,17, т.е. покрытие

производственных запасов и пополнение оборотных активов за счет

собственного капитала предприятия происходило не полностью – коэффициент

ниже допустимого ограничения. Это связано с тем, что большая часть средств

вложена во внеоборотные активы, что подтверждается низким значением

коэффициента соотношения мобильных и иммобилизованных средств (КМ/И).

Таблица 8

Финансовые коэффициенты, применяемые

для оценки финансовой устойчивости предприятия

Таблица 9

Расчет и анализ относительных коэффициентов

финансовой устойчивости

тыс.руб.

| | | |(+,-) |% |

|Имущество предприятия |22197 |22124 |-73 |99,67 |

|(В) | | | | |

|Источники собственных |16704 |16828 |124 |100,74 |

|Краткосрочные пассивы |5493 |5296 |-197 |96,41 |

|(Кt) | | | | |

|Долгосрочные пассивы |- |- |- |- |

|(КТ) | | | | |

|Итого заемных средств |5493 |5296 |-197 |96,41 |

|Внеоборотные активы |13595 |13965 |370 |102,72 |

|(F) | | | | |

|Оборотные активы (Ra) |7363 |6920 |-443 |93,98 |

|Запасы и затраты (Z) |5398 |4246 |-1152 |78,66 |

|Собственные оборотные |3109 |2863 |-246 |92,09 |

| |

| |значений |периода | |(+,-) |% |

|Автономии (Ка) [2:1] |>0,5 |0,75 |0,76 |0,01 |101,07|

|Соотношения заемных и | TВ > TАК > 100%,

где: TП — темп изменения прибыли;

TВ — темп изменения выручки от реализации продукции

(работ, услуг);

TАК — темп изменения активов (имущества) предприятия.

Приведенное соотношение получило название «золотого правила экономики

предприятия»: прибыль должна возрастать более высокими темпами, чем объемы

реализации и имущества предприятия. Это означает следующее: издержки

производства и обращения должны снижаться, а ресурсы предприятия

использоваться более эффективно. Однако на практике даже у стабильно

прибыльного предприятия в некоторых случаях возможно отклонение от этого

соотношения. Причины могут быть разные: крупные инвестиции, освоение новых

технологий, реорганизация структуры управления и производства

(стратегические изменения, организационное развитие), модернизация и

реконструкция и др. Эти мероприятия зачастую вызваны влиянием внешней среды

(внешнего окружения) и требуют значительных финансовых вложений, которые

окупятся и принесут выгоду в будущем.

Относительные показатели деловой активности характеризует уровень

эффективности использования ресурсов (материальных, трудовых и финансовых).

Предлагаемая система показателей деловой активности (табл. 14) базируется

на данных бухгалтерской (финансовой) отчетности предприятий. Это

обстоятельство позволяет по данным расчета показателей контролировать

изменения в финансовом состоянии предприятия.

Для расчета применяются абсолютные итоговые данные за отчетный период

по выручке, прибыли и т.п. Но показатели баланса исчислены на начало и

конец периода, т.е. имеют одномоментный характер. Это вносит некоторую

неясность в интерпретацию данных расчета. Поэтому при расчете коэффициентов

применяются показатели, рассчитанные к усредненным значениям статей

баланса. Можно также использовать данные баланса на конец года.

Пример расчета показателей деловой активности приведен в табл. 15.

Условные обозначения (табл. 14 и 15):

FСР — средняя за период стоимость внеоборотных активов;

ВСР — средний за период итог баланса;

[pic] — средняя за период величина оборотных активов;

ZСР — средняя за период величина запасов и затрат;

[pic] — средняя за период дебиторская задолженность;

[pic] — средняя за период кредиторская задолженность;

[pic] — средняя за период величина собственного капитала

резервов.

Таблица 14

Система показателей деловой активности предприятия

|Показатель |Формула расчета |Комментарий |

|1 |2 |3 |

|Выручка от реализации |- |- |

|(V) | | |

|Чистая прибыль (PЧ) |Прибыль отчетного года |Чистая прибыль — это |

| |минус налог на прибыль |прибыль, остающаяся в |

| |(ф.№2,140-150) |распоряжении |

| | |предприятия после |

| | |расчетов с бюджетом по |

| | |налогу на прибыль |

|Производительность |[pic] |Рост показателя |

|труда (ПТ) | |свидетельствует о |

| | |повышении эффективности|

| | |использования трудовых |

| | |ресурсов. Численность |

| | |работников — ф.№5, |

| | |разд.8 (стр. 850) |

|Фондоотдача |[pic] |Отражает эффективность |

|производственных фондов| |использования основных |

|(Ф) | |средств и прочих |

| | |внеоборотных активов. |

| | |Показывает, сколько на |

| | |1 руб. стоимости |

| | |внеоборотных активов |

| | |реализовано продукции |

|Коэффициент общей |[pic] |Показывает скорость |

|оборачиваемости | |оборота всех средств |

|капитала (ОК) | |предприятия |

|Коэффициент |[pic] |Отражает скорость |

|оборачиваемости | |оборота материальных и |

|оборотных средств (ООБ)| |денежных ресурсов |

| | |предприятия за |

| | |анализируемый период, |

| | |или сколько рублей |

| | |оборота (выручки) |

| | |приходится на каждый |

| | |рубль данного вида |

| | |активов |

|Коэффициент |[pic] |Скорость оборота |

|оборачиваемости | |запасов и затрат, т. е.|

|материальных оборотных | |число оборотов за |

|средств (ОМ.СР) | |отчетный период, за |

| | |который материальные |

| | |оборотные средства |

| | |превращаются в денежную|

| | |форму |

|Средний срок оборота |[pic] |Показатель |

|дебиторской | |характеризует |

|задолженности (СД/З) | |продолжительность |

| | |одного оборота |

| | |дебиторской |

| | |задолженности в днях. |

| | |Снижение показателя — |

| | |благоприятная тенденция|

|Коэффициент |[pic] |Показывает число |

|оборачиваемости | |оборотов за период |

|дебиторской | |коммерческого кредита, |

|задолженности (ОД/З) | |предоставленного |

| | |предприятием. При |

| | |ускорении |

| | |оборачиваемости |

| | |происходит снижение |

| | |значения показателя, |

| | |что свидетельствует об |

| | |улучшении расчетов с |

| | |дебиторами |

|Средний срок оборота |[pic] |Продолжительность |

|материальных средств | |оборота материальных |

|(СМ.СР) | |средств за отчетный |

| | |период |

|Коэффициент |[pic] |Показывает скорость |

|оборачиваемости | |оборота задолженности |

|кредиторской | |предприятия. Ускорение |

|задолженности (ОК/З) | |неблагоприятно |

| | |сказывается на |

| | |ликвидности |

| | |предприятия: |

| | |если ОК/З < ОД/З. |

| | |Возможен остаток |

| | |денежных средств у |

| | |предприятия |

|Продолжительность |[pic] |Показывает период, за |

|оборота кредиторской | |который предприятие |

|задолженности (СК/З) | |покрывает срочную |

| | |задолженность. |

Страницы: 1, 2, 3, 4

Рефераты

Разработка мер по выводу предприятия из кризисного финансового состояния