|
Правовое положение Акционерного Обществаобщество обязано выкупить акции у акционеров, предъявивших требование о выкупе, в течение 30 дней. Выкуп обществом акций осуществляется по цене, указанной в сообщении о проведении общего собрания, повестка дня которого включает вопросы, голосование по которым может в соответствии с законом “Об акционерном обществе” повлечь возникновение права требовать выкупа обществом акций. Общая сумма средств, направляемых обществом на выкуп акций, не может превышать 10% стоимости чистых активов общества на принятия решения, которое повлекло возникновение у акционеров права требовать выкупа обществом принадлежащих им акций. В случае, если общее количество акций, в отношении которых заявлены требования о выкупе, превышает количество акций, которое может быть выкуплено обществом с учетом установленного ограничения, акции выкупаются у акционеров пропорционально заявленным требованиям. Акции, выкупленные обществом в случае его реорганизации погашаются при их выкупе. Акции, выкупленные обществом в иных случаях, поступают в распоряжение общества. Указанные акции не предоставляют права голоса, не учитываются при подсчете голосов, по ним не начисляются дивиденды. Такие акции должны быть реализованы не позднее одного года с момента их выкупа, в противном случае общее собрание акционеров должно принять решение об уменьшении уставного капитала общества путем погашения указанных акций. Определение рыночной стоимости акций. Рыночной стоимостью акций или иных ценных бумаг общества, является цена, по которой продавец, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его продавать, согласен был бы продать его, а покупатель, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его приобрести, согласен был бы приобрести. Рыночная стоимость имущества определяется решением совета директоров (наблюдательного совета) общества, за исключением случаев, когда в соответствии с законом “Об акционерном обществе” рыночная стоимость определяется судом или иным органом. Для определения рыночной стоимости имущества (акций) может быть привлечен независимый оценщик (аудитор). ПОРЯДОК ОТРАЖЕНИЯ В УЧЕТЕ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА ОПЕРАЦИЙ ПО РАСЧЕТАМ ЗА АКЦИИ. С момента регистрации акционерного общества активы и пассивы приватизированного предприятия фиксируются в соответствии с заключительным балансом предприятия, в котором учитываются результаты оценки имущества предприятия. После этого комиссия по приватизации проводит закрытую подписку на акции среди членов трудового коллектива и бывших работников предприятия, имеющих право на льготы при приватизации. Рабочей комиссией может быть установлен порядок, когда отдельные лица по их желанию могут приобрести акции на общую стоимость, превышающую установленный законодательством лимит. В этом случае они должны внести определенные суммы в виде аванса. На полученные средства в бухгалтерии делаются следующие записи: 1. Отражается сумма средств, дебет кредит внесенных в виде аванса на специальный банковский счет 55-1 73-1 2 Отражается сумма средств, внесенных в виде аванса в кассу предприятия 50 73-1 По завершении подписки на акции ее результаты отражаются в учете так: 1. Отражается номинальная дебет кредит стоимость акций, причита- ющихся участникам закры- той подписки. 73-2 96-2 2. Отражается общая сумма льгот, полученных участ- никами закрытой подпис- ки, в зависимости от вы- бранного варианта прива- тизации. 96-2 73-2 3. Отражается сумма превы- шения фактической стои- мости выкупаемых акций участниками подписки над их номинальной стоимости. 73-2 96- 2 По мере внесения участниками подписки причитающихся с них платежей, а также при расчетах приватизационными чеками в бухгалтерском учете: 1. Отражается сумма средств, дебет кредит поступивших от участников закрытой подписки в кассу. 50 73-2 2. Отражается сумма средств, поступивших от участников закрытой подписки на рас- четный счет. 51 73-2 3. Отражается сумма средств, удержанных из зарплаты участников подписки. 70 73-2 4. Засчитывается сумма, посту- пившая от участников под- писки в виде аванса. 73-1 73-2 5. Средства приватизационно- го фонда направляются на покрытие задолженности конкретных участников под- писки. 96-1 73-2 6. Закрывается задолженность участников подписки на сум- му сданных приватизацион- ных чеков. 96-2 73-2 Поступившие приватизанные чеки учитываются на вновь вводимом забалансовом счете 010 “Приватизационные чеки”. Далее в учете отражаются операции по расчетам с фондом имущества за полученные средства от приватизации. 1. Отражается сумма платежей, дебет кредит причитающихся по сроку к пе- речислению фонду имущества. 96-2 67-1 2. Перечислена задолженность дебет кредит фонду имущества с расчетного счета. 51 73-2 3. Перечислена задолженность фонду имущества с депозитного счета участников подписки. 67-1 55-1 В бухгалтерском балансе остаток средств по счету 73-2 “Задолженность участников по подписке на акции” показывается в активе, а сальдо по счету 96-2 “Расчеты с фондом за акции” - в пассиве. По мере отражения в учете результатов закрытой подписки и поступления средств от участников подписки эти данные находят отражение на счете 85 “Уставный капитал” по соответствующим субсчетам. 1. Отражается сумма объявлен- дебет кредит ного капитала в соответствии с учредительными документа- ми. 85 85-1 2. Отражается стоимость акций, на которые произведена под- писка. 85-1 85-2 3. Отражается сумма, внесенная участниками подписки, и сто- имости акций, реализованных фондом имущества в свобод- ной продаже. 85-2 85-3 УЧЕТ ОПЕРАЦИЙ ПО ДВИЖЕНИЮ СОБСТВЕННЫХ АКЦИЙ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА. Акционерное общество может выкупать акции у акционеров, продавать на фондовом рынке, аннулировать и т.п. Для учета этих операций используется счет 56 “Денежные средства”. На нем отражаются оприходованные на баланс собственные акции предприятия, выкупленные у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования. 1.Стоимость оприходованных дебет кредит собственных акций предприя- тия, выкупленных акционер- ным обществом у акционеров для последующей перепрода- жи или аннулирования. 56 50,51,52 2.Одновременно производится внутренняя запись: сумма но- минальной стоимости выкуп- ленных акций. 85- 1 85-2 3 При продаже акционерным об- ществом собственных акций в процессе вторичного распро- странения . 50,51,52,73 56 4. Собственные акции продаются дебет кредит по цене, превышающей их номи- нальную стоимость, разница : 75 88 5. Аннулирование собственных ак- ций после выкупа их у акционеров. 85 56 Аналитический учет акций независимо от источников их поступления ведется в ведомостях учета акций по видам, срокам выкупа, акционерам, стоимости. ПОЛИТИКА ВЫПЛАТЫ ДИВИДЕНДОВ. Дивидендная политика и возможность ее выбора. Дивидендная политика, как и управление структурой капитала, оказывает существенное влияние на цену акций предприятия. Дивиденд - денежный доход акционеров и в определенной степени сигнализирует им о том, что предприятие, в акции которого они вложили свои средства, работает успешно. С теоретической позиции выбор дивидендной политики предполагает решение двух ключевых вопросов: - влияет ли величина дивидендов на изменение совокупного богатства акционеров? - если да, то какова должна быть оптимальная их величина? Существует два различных подхода в теории дивидендной политики. Первый подход носит название “Теория начисления дивидендов по остаточному принципу” (Residial Theory of Dividents ). Его последователи считают, что величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства акционеров, поэтому оптимальная стратегия в дивидендной политике заключается в том, чтобы дивиденды начислялись после того, как проанализированы все возможности для эффективного реинвестирования прибыли. Таким образом, дивиденды выплачиваются только в том случае, если профинансированы за счет прибыли все приемлемые инвестиционные проекты. Если всю прибыль целесообразно использовать для реинвестирования, дивиденды не выплачиваются совсем, напротив, если у предприятия нет приемлемых инвестиционных проектов, прибыль в полном объеме направляется на выплату дивидендов. Основные разработки в рамках этой теории были выполнены Франко Модильяни и Мертоном Миллером в 1961 году. Оппоненты этой теории считают, что дивидендная политика влияет на величину совокупного богатства акционеров. Основным идеологом второго подхода к проблеме выбора дивидендной политики является М. Гордон. Основной его аргумент выражается крылатой фразой : “Лучше синица в руке, чем журавль в небе” и состоит в том, что инвесторы, исходя из принципа минимизации риска, всегда предпочитают текущие дивиденды возможным будущим, равно как и возможному приросту акционерного капитала. Кроме того, текущие дивидендные выплаты уменьшают уровень неопределенности инвесторов относительно целесообразности и выгодности инвестирования в данное предприятие; тем самым их удовлетворяет меньшая норма дохода на инвестированный капитал, что приводит к возрастанию цены акционерного капитала. Напротив, если дивиденды не выплачиваются, неопределенность возрастает, возрастает и приемлемая для акционеров норма дохода, что приводит к снижению цены акционерного капитала. Каждое предприятие должно выбирать свою субъективную политику исходя прежде всего из присущих ему особенностей. Можно выделить две основополагающие инвариантные задачи, решаемые в процессе выбора оптимальной дивидендной политики. Они взаимосвязаны и заключаются в обеспечении: а) максимализации совокупного достояния акционеров; б) достаточного финансирования деятельности предприятия. Эти задачи ставятся во главу угла при рассмотрении всех основных элементов дивидендной политики: источников дивидендов, порядка их выплаты, видов дивидендных выплат и др. Факторы, определяющие дивидендную политику. Нормативные документы, в той или иной степени регулируют различные стороны хозяйственной деятельности, в том числе и порядок выплаты дивидендов. Кроме того, существуют и национальные традиции в содержании дивидендной политики, общих тенденциях в отношении выплаты дивидендов. Помимо них существуют и другие обстоятельства, влияющие на дивидендную политику: 1.Ограничения правового характера. Собственный капитал предприятия состоит из трех крупных элементов: акционерный капитал, эмиссионный доход, нераспределенная прибыль. В большинстве стран законом разрешена одна из двух схем - на выплату дивидендов может расходоваться либо только прибыль (прибыль отчетного периода и нераспределенная прибыль прошлых периодов), либо прибыль и эмиссионный доход. Согласно российскому Положению об акционерных обществах процедура объявления дивиденда проводится в два этапа: промежуточный дивиденд объявляется директоратом и имеет фиксированный размер; окончательно дивиденд утверждается общим собранием по результатам года с учетом выплаты промежуточных дивидендов. Величина окончательного дивиденда в расчете на одну акцию предлагается на утверждение собранию директоратом общества. Размер дивиденда не может быть больше рекомендованного директорами, но может быть уменьшен собранием. Что касается фиксированного дивиденда по привилегированным акциям, равно как и процента по облигациям, то он устанавливается при их выпуске. 2. Ограничения контрактного характера. Величина выплачиваемых дивидендов регулируется специального контрактами в том случае, когда предприятие хочет получить долгосрочную ссуду. Чтобы обеспечить обслуживание такого долга, в контракте, как правило, оговариваются либо предел, ниже которого не может опускаться величина нераспределенной прибыли, либо минимальный процент реинвестируемой прибыли. В России подобной практики нет; отдаленным аналогом ее выступает обязательность формирования резервного капитала в размере не менее 10 % уставного капитала общества. 3. Ограничения в связи с недостаточной ликвидностью. Дивиденды в денежной форме могут быть выплачены лишь в том случае, если у предприятия есть деньги на расчетном счете или денежные эквиваленты, конвертируемые в деньги, достаточны для выплаты. 4. Ограничения в связи с расширением производства. Многие предприятия, особенно на стадии становления, сталкиваются с проблемой поиска финансовых источников целесообразного расширения производственных мощностей. В этих случаях нередко прибегают к практике ограничения дивидендных выплат. 5. Ограничения в связи с интересами акционеров. Определяя оптимальный размер дивидендов, директорат предприятия и акционеры должны оценивать, как величина дивиденда может повлиять на цену предприятия в целом. Последняя, в частности, выражается в рыночной цене акций. В условиях постоянного роста дивидендов с темпом прироста g и дивидендом за год C цена акций PV может быть исчислена по формуле Гордона PV= C * ( 1+g ) / ( r - g ) 6.Ограничения рекламно - финансового характера. В условиях рынка информация о дивидендной политике компаний тщательно отслеживается аналитиками, менеджерами, брокерами и др. Сбои в выплате дивидендов, любые нежелательные отклонения от сложившейся в данной компании практики могут привести к понижению рыночной цены акций. Поэтому нередко предприятие вынуждено поддерживать дивидендную политику на достаточно стабильном уровне, несмотря на возможные колебания конъюнктуры. Порядок выплаты дивидендов. Дивиденд может выплачиваться ежеквартально, раз в полгода или ежегодно. Принятая в большинстве стран процедура выплаты дивидендов стандартна и проходит в несколько этапов ( рис. 1 ) Дата объявления Экс- дивидендная Дата Дата дивидендов дата переписи выплаты -----------------------|------------------------------|-------- ---------------|------------------|----------------> 15 января 26 января 30 января 17 февраля Дни Рис. 1 Примерная последовательность выплаты дивидендов. Дата объявления - это день, когда Совет директоров принимает решение (объявляет) о выплате дивидендов, их размере, датах переписи и выплаты. Дата переписи - день регистрации акционеров, имеющих право на получение объявленных дивидендов; она назначается за 2-4 недели до дня выплаты дивидендов. Чтобы установить, кто имеет право на дивиденды, назначается экс - дивидендная дата: лица, купившие акции до этой даты, имеют право на дивиденды за истекший период; лица, купившие акции в этот день и позже, такого права не имеют. Экс - дивидендная дата назначается обычно за 4 деловых дня до момента дивидендной переписи. Дата выплаты - день, когда производится рассылка чеков акционерам. Согласно российскому законодательству порядок выплаты дивидендов оговаривается при выпуске ценных бумаг и излагается на оборотной стороне акции и сертификата. На дивиденд имеют право акции, приобретенные не позднее чем за 30 дней до официально объявленной даты его выплаты. Совету директоров и общему собранию акционеров запрещается объявлять и выплачивать дивиденды в следующих случаях: а) в годовом балансе общества имеются убытки ( до тех пор, пока они не будут покрыты или не будет уменьшен уставный капитал); б) общество неплатежеспособно или не может стать таковым после выплаты дивидендов. Размер дивиденда объявляется без учета налогов. Выплата дивидендов осуществляется либо самим обществом, либо банком - агентом. Дивиденд может выплачиваться акциями, облигациями и товарами, если это предусмотрено уставом акционерного общества. Согласно российскому законодательству источниками дивидендов могут выступать: чистая прибыль отчетного периода, периодов нераспределенная прибыль прошлых лет и специальные фонды, созданные для этой цели. Дивидендная политика и регулирование курса акций. Курсовая цена акций и дивидендная политика взаимосвязаны, хотя какой-то предопределенной формализованной зависимости не существует. В финансовом менеджменте разработаны приемы искусственного регулирования курсовой цены: - дробление; - консолидация; - выкуп акций. Методика дробления акций, их консолидация. Эта методика, называемая еще методикой расщепления, или сплита, акций, не относится непосредственно к форме выплаты дивидендов, однако она может влиять на их размер. Дробление акций производится обычно процветающими компаниями, акции которых со временем повышаются в цене. Многие компании стараются не допустить слишком высокой цены своих акций, поскольку это может повлиять на их ликвидность (общеизвестно, что при прочих равных условиях более низкие в цене акции более ликвидны). Техника дробления такова. Получив разрешение от акционеров на проведение этой операции, директорат компании в зависимости от рыночной цены акций определяет наиболее предпочтительный масштаб дробления: например, две новые акции за одну старую. Далее производится замена ценных бумаг. Валюта баланса, а также структура собственного капитала в этом случае не меняется, увеличивается лишь количество обыкновенных акций. Возможна и обратная процедура (консолидация акций) - несколько старых акций меняются на одну новую (пропорции могут быть любыми). Что касается дивидендов, то здесь все зависит от директората и самих акционеров; в частности, дивиденды могут измениться пропорционально изменению нарицательной стоимости акций, т.е. дробление акций в принципе не влияет на долю каждого акционера в активах компании. Однако если новая нарицательная стоимость и новый размер дивиденда были установлены с использованием разных алгоритмов, это может оказать влияние на получаемый акционерами доход. Следует отметить, что эти методики имеют одну общую негативную черту - они сопровождаются дополнительными расход по выпуску новых ценных бумаг. Методика выкупа акций. Выкуп собственных акций разрешен не во всех странах. Основная причина - желание избежать преувеличения общей величины активов компании за счет отражения в балансе активов, ценность которых не вполне очевидна. УЧЕТ ДИВИДЕНДОВ. Акционеры предприятия имеют право на получение дивидендов по принадлежащим им акциям. дебет кредит 1. Начисление дивидендов акцио- нерам. 81,86 75 2. Если акционерами являются ра- ботники данного общества, то: 81 70 Поскольку действует правило налогообложения дивидендов у источника выплаты, выплате подлежит начисленная сумма дивидендов за минусом налога. дебет кредит 1. на сумму начисленного налога 75,70 68 2. на сумму выплачиваемых средств 75,70 50,51,52 Оплата дивидендов по обезличенным акциям осуществляется после фактического предъявления получателем дохода акций, с отрезанием купонов за соответствующий год. Это увеличивает время выплаты дивидендов. Акционерное общество может поручить банку выплачивать дивиденды своим вкладчикам. 1. Причитающаяся вкладчикам сум- дебет кредит ма дивидендов перечисляется на отдельный счет в банке. 55 51,52 2. После получения подтверждения дебет кредит банка о сумме оплаченных диви- дендов на предприятии делается запись. 70,75 55 3. Сумма комиссионных банку за ус- луги по выплате дивидендов. 80 51 ОПЦИОНЫ И ФЬЮЧЕРСЫ. Опцион - двусторонний договор (контракт), дающий право на покупку или продажу определенного числа акций по зафиксированной цене (цене - страйк) в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Особенность опциона заключается в том, что при сделке купли - продажи покупатель приобретает не титул собственности, а право на его приобретение. Единичный контракт заключается на определенное количество акций (обычно 100), которое называется лото. Покупатель контракта выплачивает продавцу премию, являющуюся своеобразной ценой опциона Существует два типа опционов: на покупку и на продажу. Опцион на покупку (опцион call) означает право покупателя на приобретение в любой момент контрактного срока акций в установленном количестве по зафиксированной цене в расчете на потенциальное повышение их курса. Опцион на продажу (опцион put) означает право покупателя на продажу в любой момент контрактного срока акций в установленном количестве по зафиксированной цене в расчете на потенциальное понижение их курса. Особенность опциона заключается в том, что его покупатель, оплатив при покупке определенную сумму (премию) продавцу, совершенно не обязан воспользоваться своим правом и непременно купить (или продать) соответствующие акции. В том случае, если ситуация на рынке будет для него неблагоприятной, т.е. держатель опциона, рассчитывая на повышение курса акций, а он понизился (при опционе на покупку) и, наоборот, -повысился (при опционе на продажу), то он откажется от своего права на приобретение (продажу) акций и расторгнет контракт. В этом случае покупатель опциона понесет убытки в размере ране выплаченной премии. Отсюда вытекают совершенно разные обязательства, взятые на себя покупателем и продавцом опционного контракта. Если обязанности покупателя ограничиваются только своевременной уплатой премии, то продавец берет на себя обязательства по продаже (или покупке) соответствующего количества акций по заранее зафиксированной цене. Размер премии, которую выплачивает покупатель опциона, зависит от комплекса различных факторов: котировки данных акций на рынке ценных бумаг, специфических особенностей опциона, срока действия опционного контракта, соотношения спроса и предложения на рынке опционов. По срокам исполнения различают европейские и американские опционы. При европейском опционе условия контракта могут быть реализованы только по истечении указанного в нем срока. При американском опционе контракт может быть реализован в любое время в течение оговоренного срока. Именно этот тип опциона в настоящее время на рынке ценных бумаг является приоритетным. Среди опционов на покупку и продажу имеются три принципиально различных вида опционов: внутренние, рыночные и внешние. Внутренние - имеют цену - страйк ниже действующей рыночной цены акций для call и выше рыночной цены для put на момент продажи опциона. Они являются менее рискованными, но имеют наибольший размер премии. Рыночные - имеют цену - страйк, равную или очень близкую к курсу акций на момент продажи опциона. Они имеют средний риск и уровень прибыльности. Внешние - представляют собой противоположность внутренним опционам: их цена - страйк значительно выше курса акций для call и значительно ниже для put. данные опционы характеризуются большим риском и малым размером премии. Фьючерс - типовой биржевой срочный контракт, купля и продажа которого означает обязательство по истечении определенного срока продать своему контрагенту или купить у него определенное количество биржевого товара (сельскохозяйственной продукции, ценных бумаг, иностранной валюты) по фиксированной при заключении сделки цене. Фьючерсные сделки заключаются в основном на бирже. Основное их отличие от опционов состоит в следующем : - заключение фьючерсного контракта не является актом купли-продажи , здесь отсутствует выплата премии при заключении контракта , а фьючерсная сделка маржируется покупателем и продавцом; - функции посредника и страховщика для обеих сторон сделки берет на себя клиринговая палата биржи. Фактически палата выполняет роль покупателя для каждого продавца и роль продавца для каждого покупателя; -по истечении срока фьючерсного контракта расчет обязателен, т.е. клиент обязан поставить или оплатить товар контрагенту; - риск, связанный с фьючерсной сделкой, значительно выше. Клиенты, осуществляющие фьючерсные сделки, подразделяются на две категории - спекулянты и страхующиеся. Спекулянты покупают фьючерсы с целью их последующей перепродажи, т.е. сам предмет контракта их не интересует. Страхующиеся, наоборот, непосредственно связаны с поставляемым по контракту товаром по роду своей деятельности. Поэтому, обе стороны стремятся обеспечить свою стабильность, страхуя себя от риска изменения конъюнктуры на рынке за счет заключения фьючерсного контракта. УЧЕТ ОПЕРАЦИЙ С ОПЦИОНАМИ И ФЬЮЧЕРСАМИ. Все виды приобретения вторичных ценных бумаг учитываются на счете 58 “Краткосрочные финансовые вложения” или счете 06 “Долгосрочные финансовые вложения”. Реализация ценных бумаг по опционам и фьючерсам учитывается через счет 48 “Реализация прочих активов”. Прибыль или убыток от реализации в этом случае определяется с учетом доходов (убытков) от продажи (покупки) опционов и фьючерсов. Основные бухгалтерские проводки по операциям с опционами и фьючерсами. 1.Продан опцион или фьючерс на про- дебет кредит дажу ценных бумаг (на стоимость оп- циона (фьючерса). 51,50 83 2. Проданы ценные бумаги по продан- ному опциону или фьючерсу: - на величину продажной цены 51 48 - на учетную стоимость ценной бумаги 48 58,06 - на стоимость опциона (фьючерса) 83 48 3. Получен отказ от сделки по продан- ному опциону на продажу 83 80 4. Продан опцион или фьючерс на по- купку ценной бумаги настоимость дебет кредит опциона (фьючерса) 51,50 83 5. Куплены ценные бумаги по продан- ному опциону или фьючерсу: - на стоимость ценных бумаг 51,50 83 - на стоимость опциона (фьючерса) 83 80 6. Получен отказ от сделки по продан- ному опциону на покупку ценных бумаг. 83 80 7.Куплен опцион (фьючерс) на прода- жу ценных бумаг на стоимость опци- она (фьючерса) 06,58 51,50 8. Проданы ценные бумаги по куплен- ному опциону или фьючерсу: - на цену продажи ценных бумаг 51,50 48 - на учетную стоимость ценных бумаг 48 06,58 - на стоимость опциона (фьючерса) 48 06,58 9. Сделан отказ от продажи ценных бу- маг по купленному опциону 80 06,58 10.Продан опцион (фьючерс) как ценная бумага: - на величину цены продажи 51,50 48 - на величину цены приобретения 48 58 11.Совершена сделка по опциону (фью- черсу) на разницу: - на сумму полученной разницы 51,50 80 - на сумму уплаченной разницы 80 51,50 12. Произведена обратная покупка фью- черса (откуп) 80 51,50 [pic] Страницы: 1, 2 |
|
